在朋友的推荐下,我在休有薪事假期间用一天读完了清华大学肖星教授的《一本书读懂财报》,个人觉得适合零基础的人阅读,内容易懂,逻辑清楚。我看完后,也有很多收获,学习了作者解读财报的视角和逻辑。
接下来我就把我对这本书的理解写下来,仅供大家参考。
一、财务报表简介
财务报表主要指三张表:资产负债表、利润表和现金流量表。三张表的大致结构如下:
1、资产负债表
资产负债表2、利润表
3、现金流量表
资产负债表是“企业的照相机”,反映了制表当时的财务状况。利润表是“企业的摄像机”,反映了一个财务周期内的财务状况。现金流量表记录一个财务周期内的现金流入流出状况。
二、企业投资价值的判断
投资一家企业,就是购买资产负债表中的“股东权益”。衡量股东权益的增值潜力时,主要依靠利润表。但利润表有很多局限性,必须配合资产负债表一起来看。
举例来说,一家鞋厂最近两年的生产和利润情况如下表,从利润表上来看,今年的利润率高于去年,但资产负债表上增加了成本万元(15万双)的存货,意味着今年的生产决策发生失误。
表:鞋厂去年和今年的利润情况
结合利润表和资产负债表,可以判断一家公司的赚钱能力,它由三方面决定:外部环境、企业的战略定位,以及战略的执行能力。
其中,外部环境由“五力图”来衡量,“五力”与财务指标的关系如下:
1、供应商的议价能力:预付账款增加、应付账款下降,说明上游供应商议价能力增强;可变成本上升,造成毛利润下降,可能意味着上游供应商涨价。以上情况将使生产企业处于不利环境。
2、购买者的议价能力:应收账款增加,说明购买者议价能力增强,生产企业处于不利环境。
3、潜在竞争者进入的能力:固定资产占总资产比重较大、规模优势明显的行业,外来竞争压力较小。
4、替代品的替代能力:营业收入下降,同时存货突然大幅增加、应收账款增加,需警惕该公司的产品是否过气,即将被其他公司的新产品替代。
5、行业内竞争者的竞争能力:产品售价下跌造成毛利润下降,存货和应收账款随之增加,说明竞争加大,企业处于不利环境。
企业的战略定位和战略执行能力通过毛利率和周转率这两个指标来分析。毛利率等于毛利润除以营业收入;周转率等于营业收入除以资产。如果两个指标都偏低,说明企业战略失败,面临危机。
在以上分析的基础上,计算出公司的投资回报率(ROI),即净利润除以投资资本。选择ROI高于行业平均水平的公司进行投资。
三、公司的风险评估
进行投资前,还需要参考现金流量表,评估公司的潜在风险。
现金流量表有八种状态,对应着不同的潜在风险:
最后,作者提出了到底如何评价一家公司好坏的观点。作者从净利润、现金净流量这两个常常“打架”的数据入手,作者阐述了二者不一致的原因:“净利润和现金净流量之间的差异,永远等于资产负债表上除现金之外其他资产和负债的变化。这是三张报表最为重要的内在联系”。联系起来最近参加的财报晨读,大多数人提出的对现金流量间接法的理解难点,也就是这点了。因为三张报表是关联的,有内在的逻辑关系,所以初学者难以理解。
知道了原因,那么,到底是用利润表来评价公司,还是用现金流量表评价呢?当然是视情况而定:一般情况下,资产负债表和利润表构成的体系中,包含了企业未来的信息,所以用这个体系比较准;但是,如果出现资产负债表中的资产信息不准确的情况,利润表的数据也就不可能准确,这两张表的参考价值就大打折扣,依据这个体系对企业的判断也会发生问题,这时,现金流量表所提供的信息就是非常重要的,值得重点